Hơn 50% cổ phiếu không có 'quà giáng sinh' cho nhà đầu tư

Giai đoạn tăng điểm cuối năm hay còn được gọi Santa Claus Rally vừa chứng kiến VN-Index trở lại lập kỷ lục mới. Dù vậy, nhiều nhà đầu tư, đặc biệt là những người không nắm giữ cổ phiếu vốn hóa lớn, lại cảm nhận khá "đắng" khi nhìn lại năm nâng hạng.

Hơn 50% cổ phiếu ở trạng thái yếu, Bluechips cũng có thể gây lỗ

Dù vừa trải qua một phiên biến động mạnh, chỉ số VN-Index vẫn kịp lập kỷ lục thời đại mới tại 1.805,93 điểm. Tuy nhiên, theo thống kê trên cả ba sàn, tỉ lệ các mã cổ phiếu duy trì được xu hướng tăng dài hạn trước và sau phiên 25-12 chỉ khoảng 45%.

Điều này đồng nghĩa với việc hơn một nửa thị trường đang đi ngang hoặc giảm giá sau 200 phiên giao dịch. Không ít các cổ phiếu Midcap và Penny có thành tích giảm trên 40% tính từ đầu năm như PSH, SGR, VPG, TCD...

Trong khi đó, vẫn có những xác suất thua lỗ xuất hiện tại rổ VN30 nếu như giải ngân vào các mã DGC (-42,2%), GVR (-14,3%), BCM (-14,7%), FPT (-28,5%), VCB (-5,7%) trong năm 2025.

Đáng chú ý nhất trong những ngày cuối năm là cổ phiếu DGC đã rơi xuống mức giá thấp nhất trong vòng 2 năm trở lại đây và vẫn chưa hoàn tất tạo đáy.

Nhiều nhà đầu tư vẫn thấp thỏm chờ đợi phản hồi chính thức từ ban lãnh đạo doanh nghiệp, trong khi số khác ngậm ngùi cắt lỗ.

Mong muốn thị trường tăng trưởng lành mạnh xuất phát từ nhiều phía

Tương phản lớn với các cổ phiếu trên là những vận động giá phi thường của nhóm cổ phiếu Vingroup. Dù vừa có phiên giảm sàn sau khi xuất hiện thông tin xin rút khỏi dự án đường sắt tốc độ cao Bắc - Nam, cổ phiếu VIC vẫn đang tăng gấp hơn 7,8 lần, còn VHM tăng 2,8 lần và VRE tăng hơn 88% so với đầu năm.

Nhiều chuyên gia đã cho biết về sự tương đồng nhất định với mô hình chữ K (K-shape) của chứng khoán Mỹ khi nhóm công nghệ tăng trưởng mạnh mẽ, còn nhóm còn lại (nhánh dưới) chững giá hoặc suy giảm. Tại Việt Nam, đó là câu chuyện của các cổ phiếu Vingroup và một số mã ngân hàng.

Mới đây trong thư gửi nhà đầu tư, ông Petri Deryng, nhà quản lý danh mục đầu tư của PYN Elite Fund (Phần Lan), đã thừa nhận năm 2025 là một năm giao dịch khó khăn với hiệu suất kém hơn VN-Index và còn nói đùa rằng VN-Index năm nay nên được gọi là "Vin-Index".

Trong khi đó, giữa tháng 12-2025, ông Nguyễn Duy Hưng, Chủ tịch HĐQT Chứng khoán SSI, cũng thể hiện mong muốn dòng tiền lan tỏa hơn. Ông Hưng viết trên MXH: "Khi mức tăng dồn vào một vài cổ phiếu lớn, thì nhiều cổ phiếu đang ở mức định giá rất thấp!".

Và từ góc độ cơ quan quản lý đã có những sự lo xa khi quy định giới hạn tỉ trọng một cổ phiếu trong VN30 ở mức 10%, và nhóm cổ phiếu có liên quan tối đa 15% nhằm hạn chế rủi ro méo mó chỉ số.

Phiên bản chỉ số 4.0 vào cuối năm 2024 còn bổ sung thêm giới hạn tỉ trọng vốn hóa nhóm cổ phiếu cùng ngành ở mức 40% được cho là trực tiếp tới nhóm tài chính - ngân hàng, vốn là trụ cột lớn của thị trường trong năm 2025.

Dù vậy, thực tế vận hành lại cho thấy những giới hạn kỹ thuật này chưa đủ để giải quyết triệt để vấn đề với chỉ số đại diện của TTCK Việt Nam là VN-Index.